资产评估中加权平均资本成本wacc是什么意思?
在实际企业估值、财务核算以及投资方面的考虑,加权平均资本成本(WACC-The Weighted AverageCost of Capital)是普遍在对企业评估时的重要数据指标,直观反映企业在进行资本融资所产生的加权平均成本,换句话说,也可以看成投资者所需要得到的期望收益。
首先来说,企业在日常扩大经营,需要资金支持的时候,往往通过各种资源从资本投资者中进行融资,通常称这些为资本构成(Capital Components)。大部分企业在进行融资活动的时候,主要采取两大项:发行长期债务(long-term debt)和(IPO)面向市场公开发行普通股(common stock),其中,有些公司会运用短期债务(short-term debt)和优先股(preferred stock)进行融资。那么,企业运用这些金融手段获得的资金是有一定的成本的,也可以这么说,这些成本可视为提供资金的投资者所预期达到的回报,可分别视为rd,rstd,rps,rs。那么,通过这些资本内容的梳理,接下来可以对企业WACC的测算,公式如下:
WACC=wdrd(1–T)+wstdrstd(1–T)+wpsrps+wsrs
注:wd、wstd、wps和wps分别表示短期债务、长期债务、优先股和普通股占比整个目标资本结构的权重。

依据上述公式,公司的WACC是利用债务、优先股和普通股的资本成本率计算加权平均数。公司债务、优先股的资本成本率比较容易确定,而股权资本成本率则不是非常明确。接下来我们举一个例子加深对公式的理解,假设某上市公司,长期债务占资本权重比例为50%,短期债务占比10%,优先股占比5%,普通股占比35%;其中长期债务资本成本率5%,短期为3.5%,优先股为6%,普通股为8%,企业税率为35%,计算改上市公司的WACC值,那么,依据公式可得:
WACC=50%*5%*(1-35%)+10%*3.5%*(1-35%)+5%*6%+35%*8%=4.9525%
由此可得该公司加权平均资本成本率为4.9525%。为了进一步加深我们对WACC的理解,我们换一个思维方向,把公司的WACC和我们所拥有的投资组合的加权平均收益率联系起来,那么WACC就是我们的预期投资加权平均收益率。
举个例子,假设我们在某公司的债券上投资了1万元,期望年收益率是6%;在优先股上投资了1万元,期望收益率是8%;在普通股票上投资了8万元,期望收益率是10%。因此,这10万元投资组合的期望加权平均收益率就等于:
期望投资组合回报=(10000×6%+10000×8%+80000×10%)/100000=9.4%。
换句话说,公司的WACC和投资组合的加权平均收益率是有一定的相互联系的,或者说在投资组合和公司资本结构相同的情况下,其收益率是类似的。公司出于为经营和投资提供资金的目的会募集各类资本,WACC就是这些资本的加权平均成本率。因此,WACC有他的两面性,既是投资者的预期回报率;同时,公司需要创造满足投资者预期回报率的价值,又是公司的资本成本率。
无论是对于股票市场上的股票估值还是公司管理层的管理决策,公司的WACC都是一个很重要的指标。在分析一个公司潜在的投资项目时,期望收益率大于WACC项目能够为公司带来更多的自由现金流,并为股票拥有者创造更多的净现值。这些投资应该引起公司股票价格的上升。相反,期望收益率低于公司WACC的项目将减少公司的自由现金流,从而降低公司的价值。管理层应该拒绝这样的投资项目!NPV(净现值)为负的项目将导致股票价值的减少。